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快递行业年内集体回购股票:顺丰股价翻倍 申通韵达跌两成

  文/新华财经面包财经

  来源:面包财经(ID:mianbaocaijing)

  小长假前,申通快递发布股份回购报告书,拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股(A股)用于股权激励或员工持股计划。

  至此,包括顺丰控股、圆通速递和韵达股份在内的主要A股上市快递公司均在年内计划或已实施完成股份回购。

  一般而言,上市公司回购股份会对投资者信心有某种提振作用。但是,从几家公司宣布回购计划后的市场表现来看,各自股价涨跌不一。年初至今,几家快递公司的股价表现差距更大,一定程度上呈现强者恒强的格局。

  顺丰控股年内股价翻倍,总市值在长假前突破 3500 亿元关口,60 日涨幅也位居榜首。申通快递和韵达股份年初至今跌约两成,圆通速递最近 60 日跌约一成。

  究其原因,在于各家公司业绩表现以及市场因对未来前景预期的差异,给予不同的估值。

  从目前的估值水平来看,顺丰控股 PB 超过 7 倍,远高于其他公司。市场显然更偏好行业龙头,倾向于认可顺丰控股的直营重资产模式带来更深的护城河。

  结合各家公司半年报数据及三季度以来的经营数据,在激烈的市场竞争中,行业强者恒强的格局或许在未来延续。

  A 股主要快递公司年内集体回购股票 

  2020 年 9 月 22 日,申通快递发布回购报告书。报告书中指出,申通快递拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股(A股)用于股权激励或员工持股计划。

  截至申通快递发布其股份回购报告之日,A股上市的快递公司均在 2020 年发布或实施完成了关于其股份回购的方案。

  截至 2020 年 9 月 22 日,A股主要快递公司股份回购金额由高到低依次为申通快递、顺丰控股、圆通速递和韵达股份,回购金额分别为 30000.00 万元、5338.59 万元、3511.77 万元和 147.47 万元。

图1:2020 年以来A股主要快递公司股份回购情况

  回购股份占总股本比例方面,由高到低依次为申通快递、圆通速递、顺丰控股和韵达股份,其回购股份占总股本比例分别为 0.8%、0.15%、0.05% 和 0.0043%。

  二级市场表现不一行业市值分化加剧 

  在回购信息公告后,各家公司股价走势差异显著。顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份在发布股份回购信息公告后,当日涨跌幅分别为 +0.74%、+4.67%、-8.10%、+2.40%。

  今年以来,几家公司股价走势差异更为显著。

  2020 年年初至 9 月 28 日,顺丰、圆通分别上涨 115.79%、11.57%,申通、韵达分别下跌 22.16%、27.47%,二级市场表现差异化明显。

  以市净率观察,顺丰估值抬升明显。截至 2020 年 9 月 28 日收盘,顺丰、圆通、申通、韵达 PB(LF)分别为 7.18 倍、2.70 倍、2.55 倍、3.93 倍。

图2:2020 年初至 9 月 28 日主要快递公司二级市场表现及估值

  股价与估值分化背后,是各家公司业绩的差异。虽然共同经历了疫情冲击,但顺丰控股上半年业绩仍然强劲增长,申通和韵达则显著下滑。

  2020 年中报数据显示,顺丰、圆通、申通、韵达分别实现营收 711.29 亿元、145.81 亿元、92.58 亿元和 143.18 亿元,同比分别 +42.05%、4.50%、-6.21%、-7.95%;分别实现归母净利润 37.62 亿元、9.71 亿元、0.71 亿元和 6.81 亿元,同比分别 +21.30%、+12.55%、-91.51%、-47.47%。

图3:2020 年上半年A股主要快递公司业绩情况

  营收和净利润体量都更大的顺丰控股反而实现了更快的增长,或许是市场给予更高估值水平的深层次原因。

  行业竞争加剧价格战或将延续 

  2020 年 8 月,快递行业价格战进一步加剧。根据国家邮政局数据,全国快递行业 8 月单票收入为 10.05 元,环比下降 3.61%,同比下降 13.58%。

  在激烈的市场竞争中,顺丰录得了更快的业务收入增速。

  根据各公司公告数据,顺丰、韵达、圆通、申通 8 月份分别实现快递业务收入 111.57 亿元、27.12 亿元、22.83 亿元、16.61 亿元,同比分别 +28.49%、+1.69%、+9.48%、-10.95%。受益于时效件(中高端细分市场)的扎实底盘,顺丰控股在快递业务收入上与其他快递公司均呈现出较大优势。

图4:2020 年1-8 月A股上市主要快递公司快递业务收入

  顺丰 8 月份快递收入的增长,很大程度上是“以量补价”的结果。据公司公告,顺丰 8 月快递业务量 6.52 亿票,同比增长 62.59%,是四家公司中增长最快的。单票收入 17.11 元,同比下降 20.97%,是在四家公司中降幅最小的。

  其他几家公司同样出现了快递业务量同比上升,单票收入同比下降的局面。2020 年 8 月,韵达、圆通、申通快递业务量分别为 12.82 亿票、10.84 亿票和 7.88 亿票,同比分别上升 53.90%、41.39% 和 16.74%;单票收入分别为 2.12 元、2.11 元和 2.11 元,同比分别下降 33.75%、22.57% 和 23.55%。但是由于业务量增速不及顺丰,而单价下跌又略快。因此,单月收入增速明显低于顺丰。

图5:2020 年1-8 月A股上市主要快递公司快递业务量

  2020 年 9 月 29 日,市场占有率最高的中通快递回归港股上市,总市值约 2000 亿港币。目前来看,快递行业竞争持续加剧,价格战或将延续。

文/陈根记忆是人脑对经历过事物的识记、保持、再现或再认,是进行思维、想象等高级心理活动的基础,也是利用过去服务现在或将来的能力。记忆对我们的日常生活至关重要,它定义了“我们是谁”。没有记忆,人类将陷入一个永恒的现在。从进化论的角度来看,智能作为自然竞争的核心要素,其源头便是记忆。记忆效能更高,记忆范围越广,就意味着更容易规避竞争风险。但同时,人类的记忆并不完美。记忆是一枚硬币的两个面,交织着“记”与“忘”的复杂过程。一方面,一些恐惧、痛苦的记忆的赘余会对生活造成负担,比如对于创伤后应激障碍者来说,这些负担会反复伤害其正常的生活;另一方面,记忆的丢失更是许多疾病的首要症状,其严重程度可以下追到饮......Next article READ