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8个月狠砸248亿:TCL到底想干什么?

  8 月 31 日上午,TCL 科技在深圳 TCL 大厦召开了针对媒体分析师的 2020 半年度业绩交流会,详细介绍了 TCL 科技上半年整体的业绩情况,旗下 TCL 华星的各项业务表现及下半年的展望,同时还对收购三星苏州 8.5 代线的相关情况进行了解析,并透露了明年即将在广州建设一条 8.5 代印刷 OLED 产线的规划。

  李东生致辞:“上坡加油、追赶超越,迈向全球领先”!

  在今天的 2020 半年度业绩交流会上,TCL 科技创始人、董事长李东生先生做了题为“上坡加油、追赶超越,迈向全球领先”的董事长致辞,这也是自 2018 年年度业绩交流会以来,李东生先生连续四次在业绩交流会上进行致辞,对于报告期间的工作重心进行总结。

  △TCL 科技董事长李东生

  第一,全球经济环境发生重大变化、疫情影响及显示产业周期低谷,三者叠加的 2020 年上半年,TCL 科技极致管理和技术创新交付了一份稳健的半年报业。

  第二,逆行业周期,换股收购了三星苏州 8.5 代线和模组厂,产能大幅扩张 25%,加上 2020 年开始爬坡的 T4 线,TCL 产能未来 12 个月将增长至 1.6 倍。

  第三,通过并购进入了新能源和半导体产业,加速中环光伏半导体全球化和全球领先战略的实施。

  随后,TCL 科技 COO 兼 CFO 杜娟女士和 TCL 华星高级副总裁赵军先生分别对公司的业绩情况以及 TCL 华星的发展情况进行了详细解析。

  对 2020 年半年业绩感到满意

  8 月 28 日晚间,TCL 科技发布了 2020 年上半年财报,根据报告显示,公司上半年实现营业收入 293.3 亿元,同比增长 12.3%;归属于上市公司股东净利润 12.1 亿元,同比下降 42.3%,剔除资产重组收益后,归属于上市公司股东净利润同口径同比增长 7.6%。

  对于这份半年业绩报告, TCL 科技 COO 兼 CFO 杜娟女士表示:“今年上半年公司的营业收入保持同比增长,尤其华星光电的增长超过了公司平均增长 12.3%,达到了 19.9%。上半年 TCL 创投上半年实现净利润 1.9 亿,能力也逐渐得到了投资界的认同。另外,公司的归母净利润虽然同比有所下滑,但是剔除今年和去年的重组收益,公司的归母净利润同比增长 7.6%,在这样的经济下我们对这样的业绩相对满意。另外,从未来持续发展的角度,可以看到公司的研发投入同比增长 29%,同比增长的绝对值达到 6.5 亿。而研发投入也为未来整个公司迈向智能科技企业奠定了基础。”

  不过,杜娟女士也表示,从另外一个角度来看,其对上半年的业绩表现却又不满意。

  “所谓满意一定是产业和金融要并驾齐驱,甚至产业高过金融更好,因为 TCL 科技毕竟是产业公司。当然,这主要也是因为上半年外部大环境的影响,所以,我们强调相对竞争力概念,自己相对竞争力是可以的,我们也认为团队付出了努力的。上半年这样的环境下我们对华星光电的团队还是很满意的,相信下半年的经营结果会有更好的表现。”

  值得注意的是,在 TCL 科技 2020 年上半年业绩公布后,今天 TCL 科技股价一度上涨超过8%,最终收盘仍上涨 4.73%,报收 7.08 元/股。目前的股价相比重组完成之时,也已经上涨了近 1 倍。这也反应了市场对于 TCL 科技重组后业绩发展的认可。

  在今天的业绩交流会上,李东生也表示,对于目前 TCL 科技的股价表现感到满意。

  TCL 华星上半年业绩解析:大尺寸面板出货大涨,中小尺寸出货下滑

  作为 TCL 科技的核心业务板块,根据 TCL 科技在业绩说明会上公布的数据显示,TCL 华星 2020 年上半年的营收为 195.1 亿,同比增长 19.9%。

  其中,大尺寸面板出货 1367 万平方米,同比增长 53%;出货量为 2314 万片,同比增长 19%;大尺寸面板贡献的营收为 122 亿元,同比增长 32%。而中小尺寸面板的出货面积为 53 万平方米,同比下滑 19.7%;出货量为 3894 万片,同比下滑 33%;营收 73.5 亿元,同比增长 3.5%。

  从上面的数据我们可以看到,TCL 华星的大尺寸面板出货并未受到今年新冠疫情的负面影响,大尺寸面板的出货面积增长高达 53%,营收也同比大幅增长 32%。但是,以智能手机为代表智能终端产品确实是受到了疫情的影响,进而也使得市场对于中小尺寸面板的需求下滑,因此上半年 TCL 华星的中小尺寸面板出货的下滑并不令人意外,但是在此情况之下,TCL 华星的中小尺寸面板的营收仍然保持了同比增长,确实是很不错。

  从各细分市场的表现来看,今年上半年 TCL 华星业绩增长,主要得益于电视面板业务的快速增长,目前 TCL 华星在市场份额占比已攀升至第二位,而这也得益于其 T6 产线满产带来的贡献。

  同时,TCL 在智能手机(LTPS 面板手机市场份额第三)、笔记本电脑(市场份额第二)、商用显示(市场份额第三)、OLED 业务(增速第一)也保持了不错的增长。

  在运营上,TCL 华星也在持续推进降本增效,而这也是 TCL 华星今年上半年大尺寸及中小尺寸面板营收持续增长的一个关键因素。TCL 华星高级副总裁赵军告诉芯智讯,今年上半年 TCL 华星大板平均成本比去年的同期降低了 10% 以上,这也进一步巩固华星在成本领先方面的优势。同时,在运营和效率方面,华星一直保持着行业领先的态势。今年上半年市场波动性非常大的情况下,TCL 华星一直保持 100% 的满产,而且上半年整体实现了满销满产,库存周转天数持续保持行业最低。整体来看上半年的整体效率进一步提升。

  在效益方面,TCL 华星的 EBITDA 率也一直保持行业第一。从财报来看,虽然三星 SDC 的数字结果比较好,但这里面,三星第二季度获得了苹果的补偿,如果剔除这个影响,TCL 华星 EBITDA 还是保持行业第一。

  TCL 华星下半年展望:面板出货持续增长,头部客户占比持续提升

  对于下半年的展望, TCL 华星高级副总裁赵军认为,下半年 TV 市场将回暖,需求将持续攀升,受 Q3 供应增量有限以及 Q4 消费高峰来临,各大厂商提前备货等因素叠加影响,将带动面板价格大涨。预计 Q4 供需紧张局面将会得到改善。受 TV 市场回暖影响,商用显示市场的供应将持续偏紧,面板价格涨势有望维持到 Q4,这也使得下半年商用显示市场将好于预期。

  根据 TCL 华星的预测,下半年其大尺寸面板的客户需求超过了 TCL 华星的供应能力,满足率不足 80%。

  但是,在小尺寸面板上,虽然下半年是手机市场开始复苏,Q4 通常又是旺季,但是即便如此,相比疫情前的预期仍然是下滑的,柔性 OLED 和 LTPS 的供应仍将是失衡的。

  而对于中尺寸面板的需求,根据华星下半年接到的客户需求来看,是超出华星供应的,即便是华星将针对平板笔电等产品的中尺寸面板产能占比由上半年的7% 提升到下半年的 17%,也依然是供不应求。

  具体到客户方面,TCL 华星的 TV 品牌客户占比将持续维持 89% 的高占比,主要的客户是 TCL、三星、索尼、华为、海信、长虹等。另外,显示器客户结构也得到了非常大的优化,因为通过对三星苏州厂的并购,TCL 华星在原来客户之上开拓了三星 VD 和 DHL 等新客户,使得 TCL 华星在显示器方面的头部客户占比将从上半年的 49% 提升到 80%。另外,在商显领域,TCL 华星的一线客户占比也将从上半年 41% 提升到下半年的 69%。

  另外,在 OLED 业务方面,今年一季度 TCL 华星的 OLED 面板也获得了小米 10 以及 Moto Razr 的采用,这也使得的 TCL 华星 Q2 出货量环比暴增 446%,今年 8 月,小米 10 至尊纪念版的 OLED 屏幕也是由 TCL 华星独家供应的。根据 TCL 华星的预计,今年 Q3 和 Q4 的 OELD 屏出货环比增长将分别达到 31% 和 10%。

  TCL 华星高级副总裁赵军先生表示,“大客户占比的提升,可以帮助 TCL 华星有效抵御市场波动风险,对稳定经营打下比较好的基础。因为,与大客户的合作都是以长期供货协议的方式来锁定中长期的需求。此外,随着客户基础的优化以及业务结构的优化,随着业务多元化和头部客户比例的提升,将使得 TCL 华星摆脱过多依赖于 TV、手机的短板,业务将变得更加多元化、更加健康,这样可以抵御行业周期的波动,并且整体营业能力带来新的贡献。今年下半年预计会取得新的进展。”

  收购三星苏州面板厂:产能急需扩张 

  前面提到,根据 TCL 华星的预测,下半年其大尺寸面板的客户需求超过了 TCL 华星的供应能力,满足率不足 80%。此外,下半年中尺寸面板的客户需求也是超出 TCL 华星供应的。在此背景之下,TCL 华星急需进行产能扩张。而 TCL 华星新建的 11 代线 T7 要等到 2021 年一季度才能量产。在此背景之下,收购三星苏州 8.5 代线是一个不错的选择,而且本身 TCL 华星就持有三星苏州 8.5 代线 10% 的股份。

  根据公布的收购议案,TCL 科技将以约 10.80 亿美元对价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司(即三星苏州 8.5 代线,以下简称“SSL”)60% 的股权及苏州三星显示有限公司(三星苏州的模组厂,以下简称“SSM”)100% 的股权。同时,三星显示将以 SSL 60% 股权的对价款 7.39 亿美元对 TCL 华星进行增资,增资后三星显示占 TCL 华星 12.33% 股权。

  根据 TCL 科技公布的资料显示,三星苏州 8.5 代线,目前月产能可达 120K 每月,产能利用率超过 95%,该产线每年为三星 VD 供货比例超过 80%。而 SSM 目前具有每月 350 万套模组产品的加工能力。

  据 TCL 科技介绍,通过此次收购,TCL 华星的面板总产能将大幅扩张 25%,加上 2020 年开始爬坡的 T4 线,TCL 产能未来 12 个月将增长至 1.6 倍。产能规模的增长,也将带来供应链方面的优势,比如提升采购的议价能力。并且,此次收购还可收获该产线 300 人的研发团队,以及三星 VD(Visual Display)这个大客户,同时三星成为 TCL 华星股东之后,TCL 华星可能也将获得来自三星 Display 方面的技术支持。

  而对于以 10.8 亿美元的对价来进行收购是否划算的问题,TCL 科技 COO 兼 CFO 杜娟女士表示,“我们认为这次交易还是比较合适的交易。我们收购的对价是按照三星苏州厂的净资产,而三星入股我们 TCL 华星则是具有溢价的。从这点可以看出,三星对 TCL 华星未来的经营情况持乐观的态度,这次交易我们认为比较合理,也是比较好的交易。此外,我们认为此次收购成功也会对 TCL 华星现有团队的积极性、士气各方面都会有所提升。过去 TCL 华星受制于大尺寸产能不够,做商显有一些弱势,这次收购完之后,在这方面可以看到更多的机会。”

  TCL 科技现金流及负债率是否健康?

  自去年重组之后,TCL 科技可谓是动作频频,今年 2 月更名 TCL 科技,3 月出售了在线教育业务,进一步聚焦核心主业。随后在 5 月公告,以发行股份、可转债及现金的方式作价 42.17 亿元收购武汉光谷产业投资有限公司持有的武汉华星光电技术有限公司 39.95% 股权(收购完成后,TCL 科技将直接及间接持有武汉华星超过 85% 的股权);6 月,TCL 科技宣布 20 亿投资 JOLED;7 月 15 日,TCL 斥资近 110 亿成功收购中环集团 100% 股份,开辟了半导体及新能源的新赛道;8 月,TCL 科技又宣布斥资 10.8 亿美元(约合人民币 76.22 亿元)收购三星苏州面板厂 60% 的股权,对苏州三星面板厂的股权由原来 10% 提升到 70%,同时引入三星成为 TCL 华星 12.3% 的战略股东。

  至此,公司在半导体显示及材料、半导体及新能源、产业金融与投资创投上形成了三足鼎立的科技集团的局面。

  但是,今年以来截至目前的 8 个月时间内的投资和收购,TCL 科技就要花出去约 248 亿元(含发行股份及可转债的价值)。

  值得一提的是,根据此前的消息显示,TCL 科技后续可能还将并购中电熊猫的南京的第 6 代线和第 8.5 代面板产线。

  对于这一系列的并购和投资,TCL 科技现有的现金流是否能够支撑,财务结构是否能够保持健康?

  TCL 科技 COO 兼 CFO 杜娟女士表示:“首先,公司目前持有的自由现金随时可使用的是 308 亿,远远覆盖短期债务,公司一直强调任何时候银行要收缩额度时都有足够的资金偿还;第二,公司上半年现金流经营活动 73 亿,说明了公司的造血能力;第三,公司适当增加负债的情况下依然将资产负债率控制在 65%,这是我们的舒适区,70% 以上是红线,65% 是舒适区。上半年一季度年报时是 61%,我们认为偏低的,也为接下来的奠定基础。同时,可以看到虽然说公司有些负债比较大,达到了 845 亿,可以看到中长期的债务占比达到了 77%,是非常稳健的债务结构。”

  此外,对于此次斥巨资收购三星苏州厂,杜娟女士强调,虽然交易对价为 10.8 亿美元,但是三星会将这笔款当中的 7.39 亿美元重新投入到 TCL 华星。也就是说,实际上 TCL 科技只需支付 3.41 亿美元。而这无疑将极大减轻 TCL 科技的资金压力。

  TCL 华星的下一代显示技术布局

  目前 MiniLED、MicroLED 等新型显示技术非常的火爆,TCL 华星很早也开始了布局。比如在 2019 年,TCL 华星就正式发布全球首款“MLED-星曜屏”,该新品采用全新 AM-MiniLED 技术。今年 3 月,TCL 华星还与三安半导体共同投资成立具有独立法人资格的联合实验室(TCL 华星持股 55%,三安半导体持股 45%),将聚焦于 Micro-LED 显示技术开发,重点攻克 Micro-LED 显示工程化制造的芯片、转移、Bonding、彩色化、检测、修复等关键技术,从事可穿戴显示、高清移动显示、车载显示、高清大尺寸显示、超大尺寸拼接商用显示样机的研发及试产工作。

  除了 MicroLED 之外,IJP-OLED(喷墨印刷 OLED)也是 TCL 华星布局的一个重要方向。在今年 1 月的 CES 上,TCL 华星就展示了全球首款喷墨打印可卷绕柔性屏。今年 6 月,TCL 华星还宣布斥资 20 亿入股了行业内唯一具有喷喷印刷 OLED 量产能力的企业 JOLED,双方将在喷墨印刷 OLED 领域开展深度技术合作。

  ▲TCL 华星就展示的全球首款喷墨打印可卷绕柔性屏

  在今天的交流会上,TCL 科技董事长李东生表示:“未来印刷 OLED 是一个技术方向,TCL 科技在技术路线选择之后,资源投入会比较大。目前日本 JOLED 已经开始量产,新建 5.5 代线已经开始对外供应。投资 JOLED 是看到它技术方面已经比较成熟,投资能够得到回报。另外一方面是可以参与它的业务发展。JOLED 也承诺一些新技术的引进,大家共享一些技术。这对全新的下一代项目的发展能够大大降低技术风险。”

  据李东生向芯智讯透露,TCL 科技将会在明年在广州开建全球第一条 8.5 代印刷 OLED 量产线,预计在明年动工后,18 个月后就可以点亮。

  在新技术的布局上,无疑需要进行大量的研发投入。根据半年报显示,今年上半年 TCL 科技研发投入 28.8 亿元,同口径同比增长 28.9%。但是研发从投入到有实际效益的产出是需要一个较长的周期,企业需要有长远的眼光和战略。

  李东生也表示:“技术研发的投入产生的收益是滞后的,平均需要 3 到 5 年。比如说柔性印刷显示技术,到现在为止并没有带来收益,可能还要两三年。中国企业以高效率、低成本作为主要竞争力,到今年我们在很多行业领域已经达到全球领先。我认为现在中国企业最大的差距是技术上依然和全球企业有差距,这是大的战略上的问题。所以,我们要继续往前走,一定要大力加强在技术方面的投入。”

  “TCL 发展已经从机会驱动到战略牵引,整个发展路径按照公司的发展战略一步步实施,当中也许有比较好的市场机会,但是在战略发展的路径以外一般不会碰。因为每个企业的资源有限,能力也相对聚焦在一些方面,所以会战略牵引来决定未来的发展。”李东生强调说到。

  随着面板行业的发展,我们可以看到一个明显的趋势是,韩国厂商由于自身竞争力的原因,逐渐退出了 LCD 市场,行业整合正在加速,行业集中度在进一步提升,TCL 华星也在快速崛起。

  TCL 华星高级副总裁赵军表示,未来面板市场的格局将呈现“两超多强”局面(TCL 华星为“两超”其中之一)。TCL 华星的目标是在 2023 年成为 TV 面板市场的全球第一,手机方面做到全球第二,OLED 手机方面聚焦高端产品和技术,做到技术领先。在差异化应用方面,细分市场中谋求做到份额领先和盈利领先。

  “展望未来可以看到整体市场不确定性还是比较大的,无论是行业内还是其他领域,包括地缘政治各方面的不确定性还是很大的,但是还是看好半导体显示行业长期发展的前景,我们也有信心实现 TCL 华星的高质量持续发展。”赵海军总结到。

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